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观点：周末，为活跃资本市场，多部门宣布重大政策调整。包括调降印花税在内，多部分连发“四箭”，在每一项都是历史级别的利好下，A股市场大幅高开，不过整体高开低走，低于市场预期。为什么史诗级别的利好下，指数反而大幅回落？我们认为，此轮经济复苏的弱势以及多方的问题是制约指数整体表现的核心原因，但政策持续的释放下，终将由量变转换为质变，伴随着经济复苏的加速，进而推动指数整体的上行。正如上证报所言，不以短期行情衡量政策的深层次影响！
刚刚过去的周末，资本市场迎来重磅利好，而且是系列组合利好，包括：减半征收证券交易印花税、优化IPO和对再融资作出新的监管安排、进一步规范股份减持行为以及对融资融券作出安排等。这些政策，放在以往，任何一项单独拿出来，都足以称之为王炸，对短期市场起到一定的刺激作用。更何况，此次政策的同时，还有再融资松绑下对于房地产行业的利好。
在重磅组合政策的刺激下，A股市场确实迎来大幅高开，但随后对利好视而不见，在北向资金和场内资金的持续净流出下，指数高开低走，盘中大幅回落超百点。为什么这么大的利好，资本市场视而不见？
我们认为重磅政策对于市场“不奏效”或有几个核心原因：一方面，经济复苏的弱势以及多方的制约仍是市场诟病。尤其是二季度以来，随着经济复苏的疲软，叠加房地产的低迷以及出口的不济，经济复苏持续受到压制，导致投资者对于经济复苏的预期生变，整体降低了市场的风险偏好；另一方面，市场预期的延后以及情绪的持续低迷。从市场来看，此前呼吁调降印花税等姗姗来迟，如今预期实现，或迎来短期博弈资金的兑现；此外，对于经济预期的变化下，内外资等资金方面整体的净流出也是当日指数高开大幅走低的重要因素。最后，政策不是单一的，也不要以单日或者短期的目光看待政策效果，需要适当的耐心去检验政策效力。
当然，尽管市场不买账，重磅政策之下指数也迎来高开低走，但我们认为有几个趋势在当前是确立的，而且对于市场也不用过于悲观：
首先，政策总体趋于积极，此次重磅政策或仅是开始，后续仍有更多政策值得期待。调降印花税其实就是很明确的提振投资者情绪、呵护市场的政策体现，这种政策往往在市场弱势的后期出现，短期有很强的刺激信号。而一旦政策来开架势，大概率会延续。在此基础上，后期仍可期待更多的交易端、投资端以及融资端的政策，比如引导中长期资金入市、延长股市交易时间、优化上市公司分红现状等等；其次，政策底是相对确立的。从7月的重要会议对于活跃资本市场表态以来，组合政策持续推出，伴随着重磅组合政策的落地，政策底持续夯实；此外，经济复苏值得期待。在组合衡策的刺激下，后期经济活力有望持续提振，推动企业盈利的回升下，带动股市的向好。
因此，我们认一系列王炸政策的落地，彰显管理层对活跃资本市场的决心和信心，随着政策的积累和效果的逐步显现，增量资金有望逐步进场，也或不断提升投资者的信心。当然，也不能期望政策立竿见影，还需一定的耐心。正如上证报所言，不以短期行情衡量政策的深层次影响。我们相信，在“活跃资本市场、提振投资者信心”的表态下，随着管理层和监管层及时出台政策，持续释放重磅利好，有助于市场短期的企稳和回升，也有利于提振投资者信心。当前，国内经济复苏向好的趋势未变
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